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【自貿專題】天津自由貿易試驗區的租賃資產證券化業務創新

2019-11-07 來源:中國(天津)自由貿易試驗區提供
    

中國(天津)自由貿易試驗區(以下簡稱天津自貿試驗區)是全國融資租賃業發展的重要聚集區之一。多年來,天津自貿試驗區堅持對標國際先進標準,加快推動租賃創新,形成了融資租賃業的特色優勢。《國務院辦公廳關於加快融資租賃業發展的指導意見》(國辦發〔201568 號)明確提出“積極鼓勵融資租賃公司通過債券市場募集資金,支持符合條件的融資租賃公司通過發行股票和資產證券化等方式籌措資金”。融資租賃資產具有基礎資產權屬清晰、現金流穩定、權益收益透明等特點,且中長期的租賃期限與證券期限非常匹配,具有良好的資產證券化業務基礎,市場前景廣闊。自資產證券化(ABS)產品發行由審批製改為備案製以來,按照國家金融監管部門的要求,天津自貿試驗區融資租賃企業資產證券化業務實現快速發展。

一、主要做法

(一)明確發行主體和基礎資產。

區內某融資租賃公司根據融資需求,選擇可進行資產證券化的租賃資產,打包入池資產共計 36 億元,該公司作為原始權益人。公司經評估分析,確定租賃債權的期限、融資數額、經營業務匹配度、融資目的,資產出表、風險溢價水平、評估租賃資產等前期工作。設立特殊目的機構(SPV)作為專門的證券發行機構,實現資產隔離、風險隔離。

(二)選定專業機構和設計交易結構。

公司選定資產計劃管理人,並確定托管銀行、會計師事務所、律師事務所、評級機構、資產服務機構、主承銷商和聯合承銷商等服務機構。租賃公司將基礎資產形成的資金池轉讓給管理人,由管理人對其進行設計規劃。此資產支持證券分為優先 A 級、優先 B 級和次級,次級由原始權益人自持。產品計劃確定後,形成可售證券,確定銷售方案。

(三)信用評價和增信。

管理人在完成 ABS 產品設計後,委托專業的信用評級機構,對產品進行評級,以及增信、擔保措施。級別確定並經交易所發行機構審核通過後,進入交易市場向合格的投資者銷售。

(四)對價支付。

管理人將證券銷售所得的收入,按照委托協議等相關交易文件的規定支付給融資租賃公司,融資租賃公司獲取現金,改善現金流和財務數據。此次發行產品票麵利率 5.45%,明顯低於銀行貸款綜合利率水平。

二、實踐效果

(一)拓寬融資渠道。

ABS 作為直接融資工具之一,可以直接對接資本市場,打通租賃業企業直接融資渠道,為租賃公司提供新的資金來源,減輕對銀行貸款的依賴。通常 ABS 的融資成本低於同期銀行貸款利率,融資費用的減少可以優化公司的負債結構,增強公司自身信用等級和償債能力,使公司麵臨較低的信用風險,可以更直接更有效地破解實體企業“融資難、融資貴” 的問題。

(二)降低融資成本。

從金融市場直接融資是一種低成本、高效率的融資活動,直接融資取代了間接融資,通過結構化手段提升了信用等級,實現優質資產與市場資金的有效匹配,從而降低了融資成本。同時,融資期限突破了傳統信貸的局限,避免短貸長用問題。

(三)提高收益能力。

租賃公司的資產主要是應收融資租賃款,應收款項到期日較長,通過資產證券化,租賃公司可以將應收賬款變現,將流動性較差的租賃債權變現為流動性強的現金資產,增加自身的資金流轉速度,提升融資能力和償債能力。

(四)盤活存量資產。

公司未來的租金變成流動性較強的證券,該證券可以在銀行間市場、交易所等地掛牌交易。通過創新的兌付方式,減少資金的沉澱和閑置,提高資金運用效率,盤活存量項目前期投入,靈活自主地安排資金使用。

據估算,目前全國租賃資產總額超過 6 萬億元,每年資產證券化產品發行量在 1000 億元以上。該創新案例通過資產證券化的創新突破,業務範圍已覆蓋醫療設備、教育設備、生產設備和汽車等多領域業務。一批租賃企業紛紛推進相關業務,有效盤活存量租賃資產。

三、下一步工作思路

(一)進一步做好創新業務推廣。

租賃企業發行資產證券化產品空間較大,將加大企業調研服務力度,支持租賃企業證券化不斷創新發展。

(二)搭建金融服務平台。

加強租賃公司、金融機構、評級機構、中介服務機構、交易市場等各方主體溝通交流。

(三)加大政策支持力度。

加強向銀保監、證監、稅務、司法等部門彙報爭取,加大政策創新支持力度。

 


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